Bank Al-Maghrib (BAM), l’Autorité de Contrôle des Assurances et de la Prévoyance Sociale (ACAPS) et l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) ont présenté, lundi à Rabat, la 13ᵉ édition du Rapport sur la stabilité financière, consacrée à l’exercice 2025. Validé par le Comité de Coordination et de Surveillance des Risques Systémiques (CCSRS), ce document dresse un état des lieux de la solidité du système financier marocain et des principaux risques auxquels il demeure exposé.

Présenté lors d’une conférence de presse par Touria Dahani, directrice de la Surveillance macroprudentielle à Bank Al-Maghrib, Amal Souifi, directrice de la Régulation et de la Normalisation des assurances à l’ACAPS, Mimoun Zbayar, directeur de la Prévoyance sociale à l’ACAPS, ainsi qu’Ikhlas Mettioui, directrice de la Gestion d’Actifs et de la Protection de l’Épargne à l’AMMC, le rapport analyse l’environnement macroéconomique, la situation financière des ménages et des entreprises, ainsi que les évolutions des secteurs bancaire, assurantiel, des retraites et des marchés de capitaux.

Une économie plus robuste en 2025

Le rapport met en évidence un net raffermissement de la croissance économique nationale en 2025. Cette amélioration s’explique par un environnement macroéconomique et financier globalement favorable, conjugué à la capacité de résilience du système financier marocain face aux différents chocs.

L’année 2025 constitue également une étape stratégique avec l’achèvement de la feuille de route de stabilité financière 2022-2025 et le lancement d’un nouveau programme couvrant la période 2026-2030.

Cette nouvelle feuille de route repose sur cinq priorités majeures : le renforcement du cadre légal et institutionnel, l’amélioration des outils d’analyse des risques systémiques, le développement des instruments macroprudentiels, la consolidation des mécanismes de résolution des crises financières ainsi que le renforcement de la communication autour des enjeux de stabilité financière.

Des réformes structurelles qui franchissent un cap

Au cours de l’exercice écoulé, Bank Al-Maghrib a poursuivi le renforcement de son dispositif de surveillance des risques systémiques, notamment à travers l’analyse des interactions entre les politiques budgétaires et macroprudentielles ainsi que l’identification des vulnérabilités propres à certains secteurs économiques susceptibles d’affecter le système bancaire.

Plusieurs réformes majeures ont par ailleurs connu des avancées décisives.

La circulaire conjointe relative aux conglomérats financiers a été homologuée puis publiée au Bulletin officiel. Elle instaure un dispositif de supervision consolidée applicable aux groupes opérant simultanément dans les activités bancaires, assurantielles et de marché.

Le projet de réforme du régime de résolution bancaire a également été adopté par les deux Chambres du Parlement le 30 juin 2026. Sa publication au Bulletin officiel est attendue prochainement.

Par ailleurs, l’avant-projet de loi encadrant les crypto-actifs, élaboré conjointement par le ministère de l’Économie et des Finances, Bank Al-Maghrib et l’AMMC, est désormais engagé dans son processus législatif.

Les travaux portant sur la mise en place du marché à terme ainsi que de la Chambre de Compensation avec Contrepartie Centrale ont, eux aussi, enregistré des progrès significatifs sur les plans juridique, réglementaire et opérationnel.

L’assurance accélère sa modernisation

Du côté du secteur des assurances, l’ACAPS poursuit la modernisation de son dispositif prudentiel avec la finalisation du projet d’amendement de sa circulaire générale visant l’instauration du régime de Solvabilité Basée sur les Risques (SBR).

La publication de ce nouveau cadre réglementaire au Bulletin officiel est prévue au début du second semestre 2026, pour une application aux comptes des compagnies d’assurances et de réassurance arrêtés à la fin de l’année.

L’année 2025 a également été marquée par l’achèvement d’une étude stratégique consacrée aux leviers de développement du marché marocain de l’assurance. Réalisée en concertation avec l’ensemble des acteurs du secteur, cette étude ambitionne d’accroître le taux de pénétration de l’assurance, d’élargir la couverture des risques et de renforcer la contribution du secteur à la résilience économique des ménages et des entreprises.

Les principaux axes d’amélioration identifiés portent notamment sur l’innovation des produits, l’accélération de la digitalisation ainsi que l’amélioration de la qualité des services destinés aux assurés.

Le marché des capitaux poursuit sa transformation

Le rapport souligne également les avancées enregistrées sur le marché des capitaux durant l’année 2025.

La promulgation de la loi n°03-25 modernisant le cadre des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) constitue une étape importante. Cette réforme vise à renforcer l’attractivité du marché financier marocain, améliorer la protection des investisseurs, diversifier les opportunités de placement et consolider les dispositifs de gestion des risques.

Parallèlement, les textes réglementaires nécessaires au lancement effectif du marché à terme des instruments financiers ont été publiés, fixant notamment les exigences prudentielles applicables aux différents intervenants.

Dans ce cadre, l’AMMC a validé le document d’information relatif au premier « Contrat à Terme Ferme sur l’Indice MASI 20 », tandis que trois sociétés de bourse ont obtenu leur agrément en qualité de membres négociateurs. Une évolution qui marque le démarrage opérationnel de ce nouveau compartiment destiné à développer les instruments de couverture et de gestion des risques sur le marché financier marocain.

Enfin, le régulateur du marché des capitaux a lancé une consultation publique en vue de l’élaboration d’un guide consacré à la gestion sous mandat, afin de définir les meilleures pratiques avec l’ensemble des professionnels de la place financière.

Un diagnostic complet du système financier

Structuré autour de quatre grands chapitres, le Rapport sur la stabilité financière 2025 analyse successivement l’environnement économique international et national, la situation financière des ménages et des entreprises, la solidité des institutions financières ainsi que les évolutions des marchés de capitaux et des infrastructures financières.

À travers cette nouvelle édition, les trois autorités de régulation dressent le constat d’un système financier marocain globalement solide et résilient, tout en mettant l’accent sur la poursuite des réformes destinées à renforcer la capacité du secteur financier à accompagner durablement la croissance économique et à faire face aux nouveaux risques émergents.